事件:
   
公司发布公告,与中科院化学所在新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的研发和产业化方面开展长期合作,并于2018年5月2日签署了《科技合作协议》。
   
评论:
   
1、公司在新材料领域不断进行探索。 公司此次与中科院化学所共同开展的先进陶瓷纤维领域新材料的研究与合作,主要合作内容包括但不限于:共同建立联合研发中心;由公司承担仪器设备费、原材料费以及其他运行费用;在产品形成销售时成立合资公司,公司持股75%,中科院化学所持股25%。先进陶瓷纤维具有耐高温、重量轻、热稳定性好、耐机械震动等优点,广泛应用于航空航天、机械、环保、军工、电子等行业,是符合国家战略发展的先进材料。
   
公司是A股唯一以橡胶助剂为主营的上市公司,17年6月13日,公司以自有资金2214万元收购了江苏达诺尔科技股份有限公司10%股权,切入了电子化学品领域,此次又与中科院化学所在先进陶瓷纤维领域进行合作,说明除了原主业,公司将坚定的在新材料领域进行规划和开拓。 2、橡胶助剂行业高景气,公司盈利能力有望持续超预期。
   
橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域,在环保持续高压下,环保及技术不达标企业将面临限产甚至退出。据中国橡胶工业协会统计数据,不溶性硫黄17年产量同比下降12.20%,促进剂产量在15年和16年连续下降9.40%和2.50%,促进剂中间体M在17年产量大幅减少27.70%。
   
公司是A股唯一以橡胶助剂为主营的上市公司,在目前环保高压之下,新增产能门槛很高,公司利用环保和技术优势,持续投放产能,不断完善助剂供应体系、扩大市场份额,公司于18年2月份完成了配股募集资金,部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS,此外,公司还储备了其他新型橡胶助剂,并有望进一步扩充助剂产能。
   
18Q1公司实现净利1.02亿,超出市场预期,18年二季度公司产品销量环比增加,产品价格和价差基本平稳,预计18年二季度业绩环比将进一步提升,我们预计橡胶助剂行业的景气周期和公司盈利能力有望不断超出市场预期。
   
给予“强烈推荐-A”投资评级。未来在国家常态化环保高压之下,橡胶助剂行业景气度不断持续、集中度不断提升,公司将占据更多市场份额,实现较高盈利能力。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.04亿、4.62亿和5.41亿,PE分别为14倍、12倍和10倍,继续给予“强烈推荐-A”投资评级。
   
风险提示:产品价格大幅波动的风险,项目投建不及预期的风险。